Accounting for current account changes: what matters is spending, not income

Resumen

El modelo intertemporal de la cuenta corriente supone que las variaciones de la balanza por cuenta corriente derivan de variaciones de la renta nacional y no de variaciones del consumo agregado, que se considera estable. Este artículo calcula de una manera exacta e intuitiva y para un total de 155 países en qué medida los movimientos de la cuenta corriente se pueden explicar por sus dos componentes, la renta nacional por un lado y el gasto nacional por otro. El artículo demuestra que, al contrario del modelo intertemporal, la balanza por cuenta corriente se ve más afectada por variaciones en el gasto que por variaciones en la renta. Lo que es más, deterioros de la cuenta corriente ocurren durante booms económicos cuando la renta nacional se expande rápidamente, y no viceversa como sugiere el modelo intertemporal. Los resultados empíricos respaldan por tanto la hipótesis de un gasto variable y son en general los mismos si uno considera horizontes cortos, medianos o largos.

Palabras clave:

determinantes empíricos de la cuenta corriente, modelo intertemporal de la cuenta corriente, hipótesis del gasto agregado variable